Предприятия получают необходимый для своей деятельности капитал из различных источников. Привлечение финансовых ресурсов из различных источников оказывает неодинаковое влияние на благосостояние акционеров, поскольку затраты по привлечению финансовых средств различны.

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.

Факторы, влияющие на цену капитала:

) Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков.

) Средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке.

) Доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий.

) Степень риска осуществляемых операций.

) Отраслевые особенности деятельности предприятий и др.

Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельных компонент. На практике основная сложность заключается в определении стоимости отдельных компонент капитала, полученных из соответствующих источников. Для некоторых источников эту стоимость можно получить достаточно легко, для большинства других это сделать достаточно трудно, более того точное исчисление стоимости некоторых источников не представляется возможным. Однако, несмотря на существование значительных трудностей, даже приблизительное знание стоимости капитала и его отдельных компонент необходимо финансовому менеджеру для оценки эффективности деятельности, принятия как инвестиционных, так и других видов управленческих решений.[8]

Цена капитала рассчитывается в несколько этапов:

) Идентификация основных источников формирования капитала предприятия.

) Расчет цены каждого источника финансирования.

) Расчет средневзвешенной цены капитала.

) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.

этап. Идентификация основных источников формирования капитала.

Для определения цены капитала наиболее важными является следующие источники:

) Собственные средства: уставный капитал (обыкновенные и привилегированные акции) и нераспределенная прибыль.

) Заемные средства: долгосрочные кредиты и облигационные займы.

этап. Расчет цены каждого источника финансирования.

) Расчет стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа приблизительно равна доходу, который получает держатель облигаций. Проценты по облигационным займам выплачиваются из чистой прибыли, поэтому корректировка стоимости облигационного займа на налог на прибыль не производится.

) Стоимость долгосрочных кредитов. Проценты за пользование кредитами включаются в зависимости от их величины полностью или частично в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли. Цена долгосрочных кредитов определяется как процент за кредит с корректированной на ставку налога на прибыль.

) Расчет стоимости обыкновенных акций. В общем случае стоимость привлечения средств с использованием обыкновенных акций можно рассчитать лишь приблизительно, потому что по обыкновенным акциям заранее не известен уровень дивидендов. [6]

В современной практике применяется несколько основных подходов к расчету цены этого источника капитала:

модель оценки капитальных активов;

различные модели дисконтирования дивидендов и др.

. Модель САРМ. Наиболее важная характеристика данной модели заключается в том, что ожидаемая доходность актива увязывается со степенью его рискованности, которая измеряется β-коэффициентом. Для того чтобы понять, каким образом складываются цены финансовых активов необходимо сконструировать модель. Модель оценки стоимости обыкновенных акций будет выглядеть следующим образом.

Кs = Кrf + (Км - Кrf) β

Кs - цена обыкновенных акций, как источник финансирования.

Кrf - безрисковая доходность ценных бумаг.

Км - рыночная стоимость или требуемая доходность портфеля ценных бумаг.

(Км - Кrf) - рыночная премия за риск.

β - коэффициент, характеризующий меру изменчивости акций предприятия относительно среднего курса акций на рынке.

Чаще всего в качестве безрисковой ставки доходности рекомендуется использовать процент по долгосрочным государственным обязательствам.

β-коэффициент отражает уровень изменчивости конкретной ценной бумаги по отношению к усредненной и является критерием дохода на акцию по сравнению со средним доходом на рынке ценных бумаг.[7]

. Различные модели дисконтирования дивидендов. Например, согласно модели Гордона стоимость обыкновенных акций рассчитывается как ставка дисконтирования в формуле расчета рыночной стоимости обыкновенных акций предприятия. Рыночная стоимость обыкновенных акций устанавливается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов.

Публикации по экономике >>>

Место и роль социальной политики государства в условиях трансформационной экономики
Основной целью функционирования любой экономической системы несомненно является создание качественных условий для жизни и устойчивой трудовой деятельности населения, а также ликвидация бедности и социального неравенства. Однако устойчивое социально-экономическое развитие невозможно без эффективной социальной политики, которая может проводиться на разных уровнях экономической деятельности. При всей кажущейся ясн ...

Комплексный анализ хозяйственной деятельности ОАО КААЗ
В условиях рыночной экономики целью любого предприятия является получение максимально возможной прибыли. В этих условиях могут осуществлять свою производственно-финансовую деятельность только те предприятия, которые получают от нее наивысший экономический результат. Те же предприятия, которые работают неэффективно, малорентабельно, тем более убыточно, нежизнеспособны. Они неизбежно разоряются и прекращают свое с ...